走出亏损隧道之后，利润空间仍然很窄（汽车商业评论原创编辑插画）

撰文 | summer

Stellantis的修复开始出现在财务报表上，但这还不是庆功时刻。

7月30日披露的上半年数据表明，集团收入达到816.14亿欧元，同比增长10%；净利润为6.7亿欧元，而去年同期亏损22.56亿欧元；调整后营业利润率由0.7%升至2.1%。此前公司已公布二季度合并出货约160万辆，同比增长10%。

扭亏已经发生，但2.1%的利润率尚不足以覆盖转型波动（汽车商业评论制图）

修复的第一层，是把货重新卖出去。

出货和收入同步回升，说明此前北美库存调整、新车型断档造成的经营堵点有所缓解。对拥有多品牌、多区域业务的集团而言，收入恢复比单一市场销量更重要，因为它意味着经销商补库、产品组合和区域节奏开始重新咬合。

第二层，是把亏损止住。

从亏损22.56亿欧元到盈利6.7亿欧元，变化幅度很大，但不能把一次扭亏等同于盈利模式已经稳固。去年同期基数受到重组和产品调整影响，本期的改善既有经营恢复，也有比较基数作用。更适合衡量修复质量的是调整后营业利润率：2.1%虽比0.7%提高，却仍低于成熟汽车集团通常需要的安全垫。

第三层，是决定把资源投向哪里。

Stellantis已提出到2030年投入600亿欧元并推出60款新车型，同时强调北美的利润和增长机会。欧洲业务则要面对产能、成本和中国品牌竞争三重压力。多能源路线可以缓冲纯电需求波动，却也意味着平台、动力总成和供应链更复杂，管理不好会重新侵蚀利润。

这份财报因此给行业提供了一个现实样本：大集团的转型不只靠削减开支，也不能只靠押注一种技术。更关键的是让产品更新、库存、定价和产能在不同区域同时恢复秩序。

接下来有三个检验点：北美市场份额能否在不依赖过度激励的情况下保持；欧洲产能调整是否影响新车交付；工业自由现金流能否跟上账面利润。如果三者同时改善，2.1%才可能成为起点；否则，扭亏仍可能只是周期中的一个季度窗口。

信息来源：Stellantis 2026年第二季度及上半年业绩资料、公司7月13日二季度出货公告（核验截至2026年7月31日）