对于一家市值8000亿美元的电动汽车制造商，很容易出现正反两方面的平价。

看涨

尽管特斯拉的股价正在以它的“荒谬模式”（ludicrous mode）加速，2020年上涨超过700%，但借用该公司以前经常说的一句话——特斯拉还有很大的上涨空间。

它对汽车行业的影响不言而喻。但如果只是简简单单将特斯拉看作一个企业来判断是完全错误的。特斯拉是一家科技公司，不仅将颠覆汽车制造，还将颠覆个人交通、能源（得益于其电池技术和太阳能）、机器人、医疗保健等领域。

它的估值是合理的，因为它有潜力主宰移动出行领域的未来。2020年前9个月的营业利润率接近7%，高于所有竞争对手，而且还在上升。它的市场正在爆炸式增长。电动汽车现在占所有汽车销量的3%左右，其中特斯拉占了五分之一。

到2030年，全球销售的汽车中将有三分之一是电动汽车，2040年后将达到一半以上。即使特斯拉达不到埃隆·马斯克（Elon Musk）希望的到2030年每年生产2000万辆电动汽车，它也能控制电动汽车市场25-30%的份额。

特斯拉的产能困难时期已经成为过去。它差一点达到了疫情前定下的2020年50万辆汽车的交付目标，并迅速在中国建立了一个新工厂。1月18日，它交付了第一辆小型SUV Model Y。另一个新工厂项目将很快在德国上线，得克萨斯州的新电池千兆工厂也将如此。再加上它在新冠病毒危机期间轻松筹集了120亿美元资本，表明它可以随心所欲地扩张。

事实已经证明，特斯拉在快速创新方面的能力将使其在技术上保持无可置疑的领先优势，老牌汽车制造商都在努力摆脱内燃的遗留问题，而新来者也在觊觎它的桂冠。

与苹果等其他科技巨头一样，特斯拉的产品将继续定义“汽车”这一产品类别。马斯克已经将汽车改造成了一个联网的电子设备，很快就能实现自动驾驶。许多特斯拉已经安装了自动驾驶技术，正在等待监管机构的批准。这将让马斯克“坐上了robotaxi的前排”，因为世界正朝着移动服务的方向发展。

特斯拉最大的资产就是马斯克，他是一位富有远见卓识的人，引领着火箭火星之旅、神经科学、电网规模的电池和其他变革性技术。投资特斯拉就是以他能“把未来变现的天赋”做赌注。

看跌

特斯拉的股价涨到头了，只剩下跌了。

在埃隆·马斯克重组汽车业的大前提下，特斯拉的市值达到了8000亿美元，相当于排在它之后的八大汽车制造商的总和。像特斯拉这样快速建立起一个品牌，然后让电动汽车成为潮流，的确是个不小的成就。但特斯拉的收入来自汽车销售，销量也正在增长，但需要增长7倍才能与丰田匹敌。

没错，特斯拉仅差一点点就能实现2020年50万辆的交付目标。但它曾经说过，到现在每年会生产100万辆。到2030年实现2000万辆电动汽车的目标，看起来又是一个疯狂的超额承诺。

马斯克承认，除非成本得到控制，否则股价可能会“像大锤下的蛋奶酥一样被压碎”。

竞争越来越激烈了。大公司在电气化方面拖拖拉拉是有原因的。电池价格昂贵，而电动汽车则是富人的小众产品。但现在价格下降了，法规收紧了，越来越多的消费者愿意购买电动车，传统汽车巨头也纷纷表态会采取行动应对交通拥堵。

通用汽车公司表示到2025年将有30款电动车上市 大众汽车集团计划到2030年推出70款电动车。创业公司，其中很多在中国，正在加速发展。马斯克在技术上的领先优势正在耗尽。

2020年的利润提升了，可能让投资者有一些安心，但这主要来自出售碳信用额。而特斯拉也不能幸免于困扰汽车制造的传统魔咒——一些车型正在老去。Model S和Model X的销量都在下降，该公司在欧洲的市场份额也在下降。

根据施密特汽车研究公司（Schmidt Automotive Research）的数据，2020年前9个月，大众、雷诺-日产-三菱和现代-起亚在欧洲的电动汽车销量都超过了特斯拉。

自动驾驶汽车的疯狂炒作的时代已经结束了，因为自动驾驶系统的开发比想象中要难多。特斯拉的伪自动驾驶系统需要驾驶员实时监控着。能让robotaxis在开放道路上自由行驶的完全自动驾驶还需要数年时间。所有这些都表明，特斯拉仍将是一家小众的豪华公司。

然后是马斯克。他已经尽量少发那些反复无常的推文，比如2018年暗示特斯拉即将私有化的推文，这让他险些陷入监管的麻烦之中。但他过分游离在特斯拉、SpaceX和其他企业之间。特斯拉扩张带来的压力可能会再次激起他疯狂的一面——给股东带来灾难。