为期三天的第十五届中国汽车蓝皮书论坛6月15日在武汉中国车谷开幕，主题为“不负”，有数百位重量级汽车领袖、精英人物精彩演讲、对话与互动，参会人数将有千位。

当前，汽车领域科技革命和产业变革蓬勃兴起，中国汽车行业站在了转型升级的十字路口，中国汽车蓝皮书论坛的主题也从“冬芽”“先手”“刷新”来到了“不负”。

正如中国汽车蓝皮书论坛主席，汽车商业评论总编辑，轩辕之学校长贾可博士所言，“不负”是后疫情时代中国汽车产业从业者对于当下和未来的一种从容姿态和勇敢精神。

论坛第一天下午，重庆大合新能源科技有限公司董事长张利在下午的碳中和专场发表演讲《碳中和时代我们要如何做投资》，以下是她的演讲实录。

特别感谢主办方有碳中和论坛，我觉得今天不管是许敏院长，还是帅石金教授、章俊良教授，都是从不同角度来看怎么促进中国的碳中和，我是从投资角度来看。我之前一直做投资，做大合新能源也是一个投资实践，其实它给我们的投资人提了一个新的话题，在这个新的时代里，我们应该怎么去做投资，我们应该怎么去赋能产业，帮助产业增长，因为只有产业增长、产业发展了，做投资的才会存在，皮之不存，毛将焉附，所以我们特别希望看到产业能够发展。

首先来看整个大势是怎样的，投资的时代趋势其实我在之前的论坛也有给大家分享过，它现在已经进入到了3.0时代。1.0时代整个商业模式是从美国复制的，后面可能是移动互联网时代，人民币和美元基金并存的时代，3.0时代是本土化、产业投资、生态投资，产业投资就讲了我们为什么不能继续做财务投资这件事情。

从本土化角度来看，从中国经济力量和技术力量的崛起，和我们对国家安全、产业链安全的要求来看，我们需要把关键技术和环节掌握在自己手里面。所以在投资行业其实有一个趋势是国产替代，可能以前先进的技术都是老外做的，我们专门去投一个赛道叫做国产替代，它是用咱们自己的技术、自己的knowhow去替代原来海外的供应链。

第二，要有中国市场需求，要创造中国市场需求新的创投生态。主要原因是，可能我们现在在市场上资金供给的变化，大部分会来源于国企和政府，所以它要求我们在做投资的时候一定要专注和扎根中国市场。比如说武汉或者重庆或者其他政府都要求招商引资，你的产业能为这个行业发展做贡献。

第三，新能源资产的主导权和话语权，能源是经济运行的底层基础，关于新能源资产，我们能不能像以前一样，像阿里它的大部分投资人都是来源于国外的投资人，在这种情况下，可能在新能源行业里它是不允许出现的，特别是涉及到军工和材料的，可能有外资的成分都不允许投资。

第二个是服务产业，我想这是刚才中石化同事讲他们做整个循环利用的时候，看了很多技术，其实当时我们在看这个行业的时候，也有一个很大的细分行业，就是去看循环利用，就是把塑料垃圾变成油，或者是这里面的技术。但是中国的难点在于没有那么多油、垃圾，垃圾都是分散在很多地区的，可能没有那么多食用油去回收，它是涉及到特许经营权等等各种问题。所以在这里面我们一定要深入产业腹地里面去，不仅要看它的技术能力，还要看它在整个生态当中能不能构建自己的核心壁垒。如果他们不能这么做，我们是不是可以帮助他们把生态和核心壁垒建立起来。所以在这里面，它既有竞争优势，也有缺失环节。

刚才章俊良教授讲到氢燃料电池，我们能够做到1200块，当然很早的时候号称要做到800块，其实在技术上这已经是非常非常难的事情了，但是我们做好这个就可以了吗，其实是不行的，我们没有加氢站，我们一个加氢站可能要100多个章才能把加氢站建起来，我们没有那么多氢气，所以在这里面其实缺失的环节不是我们原来技术公司就能够去完成的。我们在投资2.0时代，我们去投京东、阿里、淘宝的时候，我只要给它钱就能够疯狂生长，就能够形成垄断，就能够在这里面去获益。但是在今天没有办法这样去做，对于我一个投资人来说，真的是很痛苦的，我得天天去跑工厂，一边跑工厂，一边搭生态，一边去搞钱，这就是去弥补产业链里面缺失的环节。

刚才提到了匹配要素、弥补缺失，产业链的良性发展如果我们完全让它市场化发展。在碳中和领域中，我们可以看到，我们不仅是汽车行业要配合，我们能源行业要配合，今天还差一个电网，我们还得和国家电网配合，发改委、能源局、经信委各个部门还得配合，企业技术还得配合，我们还要发展自己的技术出来。所以整个产业链里面缺一个环节没有办法正常运转，没有办法只靠补贴或者只靠某个场景把这件事情做起来，所以我们作为投资来说，我们可以起到一个穿针引线的作用，把这个行业里面最好的资源，最好的要素匹配到需要发展的地方去。

最后一个是构建核心的竞争力，刚才讲到唐锋，我知道唐锋是一家很好的公司，当时很想投他们，因为我们投的捷氢。关于怎么构建这个行业的竞争力，就是这个行业里面，从资本的角度来说，我们是非常容易发现这个细分领域的龙头，所以我们帮助它去获得更好的发展，获得更高的竞争力，这是我们投资人在投资3.0时代的责任和义务。

然后就是生态投资，我们觉得纯财务投资已经失灵了，不是说你有钱人家就让你投，许教授说发动机是我们的心脏才不给你投，类似于这种，就是很核心，很关键，你可能根本不会说你如果在产业上面没有赋能，它是不会让你投。第二个，在服务的角度上来看，我们在生态链每一个环节，我们都希望能够陪伴企业成长，给他们提供帮助。

最后，在政府端，之前美元基金里面他们基本不跟政府打交道，离他们很远。现在必须跟政府打交道，因为我们不管做自动驾驶还是做碳中和生态，政府变成一个最大的生态拥有方，不给你开放路权没有办法做自动驾驶的，你想做一个停车场的自动驾驶，城管不让你做你也做不了。很多的情况下，我们都需要把产业和政府的需求以及资金的需求把它聚集起来，然后区域里面打造示范，形成闭环，形成资金循环。

比如说重庆，做充电储能、VPP、换电等等这些一系列的这样一个示范，然后我们在陕西，曾经做过氢能整个场景的整合和示范，所以这个里面就是在政府产业里面，我们要达到一个多方共赢。

所以这个情况下，新时代的投资人是有一个画像的，必须得很懂产业和技术，这个对我而言，每次蓝皮书论坛都想来，非常希望跟大家学习，今天跟李总学习，内燃机怎么用清洁能源来做，我觉得有更多认识。需要跟产业里面最尖端，钻得最深的人来了解产业里面可能的机会。

第二要深刻理解政策和政府，而且这个政策不一定是，我们经开区的政府同事也在，不一定是政府去制定这个政策，有可能是去引导这个政策，最下游，最末端知道需要一个什么政策更好匹配发展。

最后就是，我们可能很多人都是有全球化背景的，但是比如说我自己在华尔街工作十几年，资产证券化的这些能力，在中国今天碳中和行业里面，其实非常有用的，我们要把国外的这些经验，包括金融行业的经验带到国内来，同时我们的国家的新能源的产业核心竞争力也要帮助大家走到海外去，因为中国的崛起离不开中国的跨国公司的崛起，这个是我们一代投资人希望看到的东西。

讲一下全局，刚才有讲到政府，其实对于政府来说我们想构建一个新型的碳中和城市，从发电端，使用端，储能，网络调度，到最后园区，在一张网的情况下才值钱，从投资的角度来讲。在星星点点的角度来讲都不赚钱，我在那建一个充电站很多时候会亏钱，建一个储能大部分是算不过账，如果一个区域里面构建网络，形成规模化的东西，就有可能能算得过账来。因为能源到最后是基础设施，这个行业里面，像电信、中石油、中石化、新能源行业，都离不开一个字叫规模，离不开规模化，所以我们跟政府的合作有了存在的意义，我们要做全程覆盖，全程规模化的去设计。

新型碳中和城市里面给这个行业投资人带来了很多机会，比如说产业链不足的地方，把没有打通的环节打通，帮助无序竞争变得有序，帮助没有盈利性的企业产生盈利性，投资人在这个里面创造了价值，我想在这个里面，可能大的方向上面，包括制造业，包括出行整个交通绿色化都是我们很重要的投资主题。

这个里面主机厂其实是碳中和城市的其中一个环节，主机厂的核心任务还是要卖车，不管卖纯电还是混动还是燃油车，这是他们唯一的驱动。整个主机厂如何去跟整个的能源和碳中和城市去互动呢？如果他自己去建充电站，或者像特斯拉那样子，其实耗费很多资源的，我们在去年的这个时候，去年蓝皮书论坛上，倡导大家十几家主机厂成立了大合超充联盟，等一下会讲一下从去年到现在我们做了哪些工作。后面把城市的场景理顺，就会孕育大量的投资机会和产业链服务的环节。

整个这张图从能源生产、传输，到最后的使用，到底层数字化和智能化，我们看到的主要投资机会。

从投资工具上来说，不能仅仅是股权投资，我在公司层面做投资，更重要是要做资产的投资。比如说帅博士研究出来的这些很好的技术，究竟谁来买呢？可能还需要有一个资产平台来买，但是这个资产平台需要有它自身的盈利性，然后自身盈利性有可能来自政策补贴，有可能来自市场，我们要去打造这场景。所以资产投资这里面非常重要，得是两手，一手是资产投资，另外一手是股权投资。资产投资的特点是规模大，资金体量大，收益相对稳定，收益相对少，然后股权投资的特点是：规模相对较小，投资收益相对较高，这两只手并存，才能为行业提供真正的价值。这个是细分领域，我就不细讲。

落地部分，重庆大合新能源，你们经常问你不做投资你做什么？管公司吗？做实业吗？我还是投资行业，换一个身份做投资，我的愿景是构建碳中和生态。我们做了三件事情，包括资产平台，去年已经设立，第二个是运营平台，第三个是股权投资基金。资产投资平台里面，我们新能源的资产投资平台至少规模1百亿，1千亿，1万亿，资产规模得在这个体量上才对这个行业有触动。而运营平台，不管是充电、储能、电池还是泊车资产，在每一个细分领域里面都应该是资产化运营，给社会提供更好的服务。股权投资基金的角度，资产平台能够给大家提供订单，我们和这个行业顶级公司合作，股权投资基金做相关的投资，对投资收益也是很好的保障。所以我们从资产平台的上来说，核心在于资产的利用效率不同，重覆盖和运营，到最后是绿色资产证券化。

从运营平台角度来说，目前我们在重庆做的是，播一下视频，把我们去年做的工作跟各位老朋友汇报一下。

这个视频比较快速地把大合新能源过去一年做的工作体现在这里面，我们的资产平台是和国资合作的，帮助它把资产证券化，同时帮助它做运营，保证收益的确定性，同时我们也做股权投资基金来投这个行业上下游，所以这个是能够在这个行业里面到最后，我们希望说最近也在跟各家主机厂也在谈，其实一个消费者到你的充电站里面去待30分钟到40分钟充电，是非常好的一个界面跟它交互，有可能会变成一个新车的一个试驾中心和交互中心，以及电池的维修，保养，监测中心，所以你一旦在城市里面拥有网络，你就拥有对这个客户的触达的这样一个机会，你就有可能去跟客户产生一个连接。

所以就好像是干掉口香糖的不是其他的，而是智能手机一样。有可能中国的4S店，不是主机厂的直营电而是全城覆盖的充电网络，所以从整个全程构架来说，到最后要形成一个整个的市场，所以这个是我们一些产品的设计的理念。这个行业做了很长时间的人讲可能他们都没有看到过这么有设计感的充电补能的厂站，可能消费升级大概是在这个层面。

今天也有各个主机厂的朋友在，我觉得超充大合联盟经过去年一年的努力，今天还可以继续往下谈三方面的合作。第一个是，充电网络里面，包括中石化，其实难的不是别的，不是钱，也不是那个充电站，难的是那个地方，就是你找不到一个很好的地方去建你的充电站，这个是在网络上面的一个合作。第二个是品牌共建，第三个是电池银行，我们希望跟主机厂一起去构建电子银行，帮助电池回归到能源体系当中去，卖车回归到销售体系里面去，通过电池银行能够降低它的售价。

这个是我们的城市计划，先从重庆出发，今年已经跟4、5个城市初步在接洽，想把这个模式复制到全国去。

这个是大合的slogan：能源可持续，生活更美好。

谢谢大家。（以上是张利演讲实录，汽车商业评论记者刘宝华整理，此处略有删节）