来源：CNBC       作者：Tim Mullaney     数据表：stockdividendscreener.com

汽车行业正稳步走向电气化未来，以亿为单位的大笔资金投入已经司空见惯。而来自底特律的两家老牌车企通用汽车和福特汽车，则令人惊讶的选择了最保守的财务战略：现金流支付。

通用汽车投资350亿美元，福特汽车投资300亿美元——是的，加起来高达650亿美元的现金流。并且到目前为止，两位巨头均没有任何融资打算。

而其他企业呢？电动汽车初创公司特斯拉目前是市值最高的车企。在2010年初创时期，特斯拉通过联邦担保的贷款在加州开设了第一家电动汽车工厂。当时电动汽车市场刚刚起步，特斯拉还没有上市，更是没有任何实质性的收入。随后它也多次通过从股票和债券市场筹集资金的方式来打造其电动汽车帝国。

年轻企业的大无畏无疑与老人家的保守财务战略形成了鲜明对比。

然而随着时间的推移，这个老古董支付方式反而体现出了自己的传统优势：大幅降低了财务风险，提高了股票价格。

债券评级机构标准普尔（S&P Global Ratings）的汽车部门负责人尼希特·马德拉尼（Nishit Madlani）说：“简单地讲，它们这样做，是因为它们有实力，做得到。并且自疫情开始到现在，卡车持续不减地人气和强劲的定价也给了企业更多的底气。”

经过多年的发展和演变，“激进投资+保守融资”仿佛已经成为底特律汽车业特有的行事准则。然而在两年前疫情不期而至的时候，为了应对销售危机，通用汽车不得已于2020年5月申请了40亿美元贷款，福特也在同一时间启动了150亿美元的循环信贷额度。

不幸中的万幸是，2020年的销售下降幅度并没有预期那么难看，市场也在2021年开始回温。两家公司雄厚的现金流不仅得以保持，股价也开始上涨，福特随即偿还了高息债务。

在这个过程中，两家公司都通过暂停分红和股票回购来保持现金，并放弃了完全没有营业利润的整条轿车生产线，退出了无利可图的海外市场，将重点放在最赚钱的卡车上，以此节省数十亿的年度支出。

种种一切加在一起，充足的现金库自然十分合理。作为美国最大的两家本土汽车制造商，通用和福特可以放心使用现金来迎接行业历史以来最大的技术变革。

福特汽车和通用汽车各季度销量表

创纪录的利润，创纪录的价格

“各车企预计，一旦渡过供应链危机和芯片短缺问题，会产生创纪录的利润，并且这种现象将延续到2022年的大部分时间。”来自投资研究机构CFRA Research的分析师加勒特·尼尔森（Garrett Nelson）说，“目前，汽车价格创下了新高，无疑给了车企们极大的动力，商业运转正往好的方向发展。”

事实上，通用和福特已经做好了准备花更多钱。福特的一位发言人表示：“如果有需要，当然是继续投入资金。”

2008年的金融危机使美国的乘用车市场销量跌至仅略高于1000万辆。而本次新冠疫情的影响则相对较小。据尼尔森统计，美国汽车市场在2021年销量反弹至近1500万辆，为车企继续积极推进转型提供了有力的财政缓冲。马德拉尼说，销量仅仅为短暂小幅下滑，使得这两家公司仍有充足的弹药，满足数十亿美元的后续投资需求。

“我们做足了准备，不管是已知的内容还是未知的事件。”福特的发言人说，“已知的是我们需要努力在电动汽车市场达到领先地位，未知的部分就是这次的新冠疫情。”

销量回升缓慢，仍旧无法达到疫情前的水平。但截止2021年9月，福特的自由现金流已达到78亿美元。通用虽然只是勉强实现了收支平衡，但流动资金仍然强劲，确保了充足的后备，能够在资本支出上花费超过40亿美元。通用将于2月1日公布2021年第四季度业绩，福特将于2月3日公布。

福特汽车和通用汽车各季度收入表

根据汤森路透（Thomson Reuters）的数据，分析师预计福特将报告每股42美分的利润，收入为358亿美元，自2021年9月份以来增长了75%。预计通用将获得每股1.11美元的利润，低于第三季度的1.52美元。通用汽车在12月提高了自己对全年的预测，称其将获得140亿美元的利息和税前利润，高于之前预测的115亿至135亿美元。

尼尔森还表示，尽管当前美国市场销量不及疫情前1700万辆的年销量，但福特和通用的利润仍然保持不变，因为它们都在积极削减成本，全力转型。福特几乎完全退出了轿车生产业务，并关闭了十年亏损20亿的印度工厂；通用在2019年裁减了4000名工人，同时也关闭了在俄亥俄州洛德斯敦的传奇工厂，后来该工厂被卖给了电动汽车初创企业Lordstown。

除此之外，如果这些公司的现金流达不到预测值，它们还持有大量额外的现金作为储备。福特现在有464亿美元，在2021年前九个月产生了超过120亿美元的运营现金。它所持有的电动汽车初创企业Rivian的股票价值已经超过82亿美元。

福特和通用各季度营运现金流利润率表

福特和通用的电动汽车未来

在2021年的投资者会议上，福特和通用各自发表了很多关于融资战略和电动汽车的规划。福特的电动汽车战略围绕着现有的车型，如Mustang和F-150皮卡，目前已经获得了20万份预订单，在客户接受度和成本控制方面都取得了不错的成绩。

福特的北美首席运营官丽莎·德雷克（Lisa Drake）在2021年12月高盛赞助的投资者会议上表示：“在未来24个月内，根据产品的需求情况，福特将成为第二大电动汽车制造商，可能在全球范围内接近每年60万辆电动汽车的销量。而我们的目标远远不仅于此。我们将更有效地利用我们的资本、劳动力和装配厂，扩充产品线，增加产能。”

通用的电动汽车战略则包括一波全新系列和现有车系的新车。最近，通用推出了标价4.2万美元的电动版雪佛兰Silverado SUV。此外通用也与本田、微软和其他投资者成立了合资企业Cruise,研发自动驾驶技术。

通用目前在密歇根州的两个城镇和田纳西州的斯普林希尔有专门用于电动汽车生产的制造综合体，并计划在已出售的洛德斯敦工厂附近和斯普林希尔建造电池厂。通用的首席财务官保罗·雅各布森（Paul Jacobson）表示，通过改造现有的汽车工厂而不是开发全新的工厂，能够为每个工厂节省了10-15亿美元，等到通用的电动汽车达到全面规模时，这一数字将增加到200-300亿美元。

福特和通用各季度净利润率表

尼尔森说，由于仍旧处于转型初期，电动汽车目前的利润远远低于原先主导公司业务的燃油皮卡和SUV，不过随着电池成本的不断下降，福特和通用电动汽车业务的规模不断扩大，一切将迎刃而解。通用的发言人在一封电子邮件中表示，通用电动汽车的盈利能力最终有望与内燃机的盈利能力相匹配。

一直以来看好电动汽车发展的摩根士丹利的分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）表示，福特在2021年的股价增长幅度超越了特斯拉，其以电动汽车为重点的业务现在价值约500亿美元，每销售10万辆电动汽车，就有可能使其股价增加2美元。

不过他在1月13日的一份报告中警告说：电动版F-150闪电和其他车辆的推出过程中会有难以避免的颠簸，可能导致今年晚些时候股价暂时回落。从目前25美元的水平来看，福特在电动汽车方面的预期成功有可能实现，但想要超越，可能就困难了。