编译 | 杜咏芳

编辑 | 黄大路

设计 | 甄尤美

来源 | Bloomberg, Reuters, The Financial Times

现在，每分钟都有成千上万的人在世界各地点击Uber的应用程序。

2026年2月4日，Uber公布了2025年第四季度财报。

财报指出，该公司的出行次数增长22%至38亿次，总预订额同比增长22%至541亿美元，收入同比增长20%至140亿美元。

更为关键的是，Uber的平台月活跃用户数达到了前所未有的2.02亿，比一年前增加了18%。

这相当于Uber只用了六年时间，就让用户数量翻了一番——从2019年的1亿飙升至如今的新高度。

Uber的首席执行官达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshashi）说：“很少有公司能够以如此规模实现如此高的增长，我们为取得今天的成就所展现出的执行力和创新能力感到自豪。”

他还补充道：“尽管我们规模庞大，但我们仍处于客户获取的早期阶段，而客户获取仍然是我们增长的主要动力。”

可以说，“早期阶段”这一定位为未来增长预留了充足的想象空间。

科斯罗萨西还表示，预计2026年，Uber在美国地区的行程和总预订量增长将进一步加速。他指出，保险成本下降、司机供应强劲以及新产品的推出，共同营造了“更健康的定价环境”。

他强调：“这些因素使我们有能力在未来一年实现营收健康增长和利润率强劲扩张。”

与此同时，Uber还用了大量篇幅来回应华尔街空头对自动驾驶汽车技术将如何影响Uber的五种“误解”。

此前，由于投资者担忧竞争对手在全球范围内扩张无人驾驶出租车服务的影响，Uber股价自2025年9月份创下历史新高以来已下跌超过20%。

然而，尽管Uber费尽口舌向投资者渲染未来的增长潜力，业绩发布后，其盘前股价还是应声大跌10%。

为什么会出现这种情况？

利润“跑不过”增长

Uber 2025年四季度财报的核心矛盾，在于规模扩张与利润兑现的失衡。

从增长维度看，公司确实交出了一份无可挑剔的答卷。总预订额541亿美元的成绩，得益于新产品与新服务的持续落地。

付费订阅服务Uber One的忠实用户贡献了更多交易，假日季推出的滑雪胜地优质定时班车精准捕捉了旅游需求，而纽约主要机场低价班车服务的扩容，则进一步下沉了用户市场。

外卖业务同样表现亮眼，通过引入更多非餐饮商家、加大折扣力度，Uber成功从DoorDash、Instacart等竞争对手手中抢夺份额，黑色星期五销售额创下历史新高。

然而，盈利端的表现却让投资者倍感失望。

Uber 2025年第四季度营业利润为17.7亿美元，同比增长130%，虽然听起来不错，但是分析师们的预期是18.5亿美元，两者存在8000万美元的差距。

并且，Uber投资的Lucid、Grab、Aurora等企业2025年股价纷纷下跌，直接造成16亿美元的账面亏损。

首席财务官普拉桑特·马亨德拉-拉贾（Prashanth Mahendra-Rajah）坦言，股权投资的表现将导致净收入 “继续出现季度波动”。

而且，虽然Uber对2026年第一季度的营收增长前景充满信心，但其提供的预测似乎并未让投资者满意。

Uber预测2026年第一季度调整后收益将在23.7亿美元至24.7亿美元之间。根据Visible Alpha的共识预期，分析师此前预测的收益为24.4亿美元；而调整后每股收益预计在0.65-0.72美元，也低于分析师预期的0.77美元。

此外，Uber警告称，由于业务遍布70多个国家，2026年实际税率将升至22%—25%，更高的税收成本将进一步挤压利润空间。

Uber的自动驾驶赌局

如果说用户增长是Uber的当下，那么自动驾驶无疑被其管理层视为未来。Uber正在这一领域进行广泛布局和重金投入。

近几个月来，Uber宣布与多家自动驾驶技术专家和汽车制造商达成合作。

2026年1月，该公司确认将与Lucid和Nuro合作进行道路无人驾驶出租车测试；与此同时，自动驾驶汽车初创公司Waabi融资10亿美元，并与Uber达成合作，共同部署自动驾驶汽车。

科斯罗萨西表示，该公司生产的首批2.5万辆乘用车将全部部署在Uber的平台上。

2025年12月，Uber和Lyft宣布计划在伦敦推出无人驾驶出租车服务；2025年10月，Uber宣布与WeRide合作，在沙特阿拉伯推出无人驾驶出租车。

科斯罗萨西还在财报电话会议上表示，Uber计划在2026年底前将自动驾驶出租车服务扩展至全球多达15个市场，最新公布的名单中包括香港、马德里、休斯顿和苏黎世。

一位发言人表示，这些市场将与现有的机器人出租车合作伙伴共同运营。

虽然，该公司没有透露服务何时推出的具体细节，也没有透露将与哪些技术提供商合作，但一位发言人表示，合作伙伴将是之前公开过的那些公司。

科斯罗萨西坚信，公司正走在实现目标的“清晰道路上”。

他强调，Uber已为价值“数万亿美元”的无人驾驶出租车市场做好了充分准备，且Uber “有明确的途径成为全球最大的自动驾驶汽车出行服务提供商”。

具体而言，Uber试图向投资者阐明其自动驾驶逻辑的核心论点在于“平台优势”与“市场扩大论”。

首先，公司强调其庞大的用户基础、成熟的供需匹配算法以及运营经验，能使自动驾驶汽车在其平台上实现比独立运营商更高的利用率和经济效益。

科斯罗萨西称，基于现有合作协议，自动驾驶服务能够实现“健康的经济效益”。

其次，Uber反复辩称，自动驾驶出租车不会简单地取代现有的人工驾驶服务，而是通过增加供应、提高可靠性、降低价格来扩大整个出行市场的规模。

其以在奥斯汀和亚特兰大这两个Waymo无人驾驶出租车已接入优步应用程序的城市为例，指出这些城市的出行量增长速度高于Uber排名前20的城市。

值得注意的是，在发布财报的同时，Uber宣布了一项重要的人事变动。

任职不到三年的首席财务官马亨德拉-拉贾即将卸任，其职位将由在公司效力超过六年、原战略财务和投资者关系副总裁巴尔吉·克里希那穆尔提（Balaji Krishnamurthy）接替。

这一人事安排被外界解读为Uber强化其自动驾驶战略承诺的明确信号。

克里希那穆提一直以来都在社交媒体上力挺Uber的无人驾驶战略，反驳那些不看好Uber的言论。

他在财报电话会议上向投资者承诺，健康的自由现金流足以支撑Uber自动驾驶战略的推进，同时还能兼顾并购机会与股东分红。

“这对我们来说并非取舍，我们能够同时做好所有这些事情”。

投资者的焦虑在哪？

但是，问题又出现了：投资者显然并不能做到像科斯罗萨西、克里希那穆提一样自信满满。

目前自动驾驶出租车仅占全球网约车出行量的0.1%，但其潜在影响力已被资本市场充分定价。

竞争对手方面，Waymo刚完成160亿美元融资，估值高达1260亿美元，与Uber的1620亿美元市值相去不远。

尽管Waymo在部分二线市场与Uber合作，但在旧金山、伦敦等核心城市，Waymo 选择独立运营，与Uber直接竞争。

特斯拉、亚马逊旗下的Zoox等企业也在加速推进自动驾驶技术，且均坚持发展自有网络。

值得注意的是，Uber并非从零开始研发技术，而是选择与拥有成熟技术的企业联手，快速实现无人驾驶服务的落地，这种独立运营模式在实质上对Uber构成了威胁。

Zacks投资研究公司的股票策略师安德鲁・罗科（Andrew Rocco）写道：“目前，优步并未受到颠覆性影响，反而被自动驾驶出租车制造商用作扩大规模的工具。只要这种趋势持续下去，其股价就会继续表现良好。然而，如果未来几个季度出现任何颠覆性影响的迹象，股价都可能出现下跌。”

此外，监管政策的落地节奏存在变数。

纽约、波士顿、芝加哥等监管严格的城市，政策改革“至少还需要数年时间”，这意味着Uber在高利润市场推广无人驾驶服务的进程将被拉长。

这场关于无人驾驶的豪赌，最终能否为Uber打开新的增长空间，尚未可知。

但正如摩根大通分析师道格拉斯·安穆斯（Doug Anmuth）所言：“尽管他们的核心业务依然健康，但与自动驾驶汽车相关的头条新闻风险仍在继续推动市场波动。”

换句话说，无论自动驾驶对Uber是好是坏，这种不确定性本身就已经在影响公司股价了。