作者 / 张霖郁
编辑 / 黄大路

设计 / 张 萌

2025年8月18日和8月19日，零跑和小鹏分别发布半年度财报。从财务数据看，都给市场带来了积极信号。

零跑在盈利之路上已取得显著进展，早在 2024 年第四季度就成功实现净利润转正，比原计划提前一年达成单季度盈利目标 。

虽然2025 年第一季度，零跑净利润亏损 1.3 亿元，但是第二季度盈利1.6亿元，公司首次实现半年度盈利，利润为0.3亿元。

2025年前六个月，零跑共交付超过22万辆，高于理想的20.3万辆以及小鹏的19.7万辆，交付量位居新势力车企第一位。7月单月，零跑成为唯一一家月销量超过5万辆的新势力车企。

与此同时，零跑营收同比增长174%至242.5亿元；毛利率同比增11个百分点至14.1%。

具体言之，零跑第二季度收入为142亿元，基本与市场预期持平。二季度交付量为13.4万辆，环比上行了53%。

同时，第二季度毛利率为13.6%，超市场预期的12%。虽然有环比下滑，但剔除一汽技术授权收入的影响，上季度卖车毛利率为13%，因此，本季度实际上实现了毛利率的环比增长。

依据零跑财报解释，增长原因为整车及备件交付增长，战略合作以及碳积分收入的增加；毛利率增长得益于销量增长、成本管理、产品组合优化等。

目前，零跑在手资金为295.8亿元。

零跑对未来预期乐观，2025年的交付指引从50万至60万辆上调至58万至65万辆，预计2025年全年净利润为5亿至10亿元。他们在2026年将挑战100万辆年销量。

小鹏表现继续出色。

截至2025年6月30日，汽车交付量为19.7万辆，同比增长279%。其中，第二季度总交付量为10.3万辆，同比增长幅度高达241.6%，环比增长 9.8%，创下历史新纪录。

2025年上半年，小鹏总收入340.9亿元，同比增长132.5%；其中汽车销售收入312.5亿元，同比增长152.8%，服务及其他收入28.3亿元，同比上涨23.3%。

其中，小鹏汽车第二季度总营收达到182.7亿元，相较于2024年同期大幅增长125.3%，较 2025年第一季度也有15.6%的涨幅，再度刷新单季度营收纪录。

小鹏上半年毛利率为16.5%，上年同期13.5%；汽车毛利率12.6%，上年同期6.0%；服务及其他利润率60.1%，上年同期54.1%。

具体言之，第二季度小鹏汽车毛利率达 17.3%，同比增长 3.3 个百分点，环比增加 1.7 个百分点。其中汽车毛利率为 14.3%，较 2024 年同期增长 7.9 个百分点，已连续八个季度实现增长。

研发开支41.9亿元，同比增长48.6%；销售、一般及行政开支41.1亿元，同比增长38.9%。其他收入净额7.8亿元，同比增长121.4%。

2025年上半年，小鹏经营亏损19.8亿元，上年同期32.6亿元；净亏损11.4亿元，上年同期26.5亿元。不过，第二季度净亏损已经缩至 4.8 亿元，同比 2024 年同期亏损 12.8 亿元已收窄 63% 。

截至 2025 年 6 月 30 日，小鹏汽车的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款总额达人民币 475.7 亿元，较 2025 年 3 月 31 日增加超 22.9 亿元，现金储备创历史新高。

小鹏预计2025年三季度交付量113,400至118,000辆，同比增长142.8%至153.6%；收入预计196亿元至210亿元，同比增长94%至107.9%。

何小鹏董事长在财报会上明确表示2025年四季度将实现盈利。

小鹏将于明年推Robotaxi

投资者问答环节，何小鹏重点回应了五个方向的战略问题。

第一个Robotaxi，何小鹏确认将在2026年推出具备L4能力的车型，并在国内部分区域试点运营Robotaxi。

这些车型将与前装量产车共享同源代码和模型，区别在于Robotaxi车辆会配备硬件冗余和云端接管功能，而量产车则聚焦用户日常使用。

何小鹏强调，小鹏汽车的差异化在于不依赖高精地图，能够通过“无地图模式”在更大范围内提供智能驾驶服务。他们计划在早期阶段自行运营Robotaxi，待验证成熟后再寻求合作伙伴共同推进商业化。

第二是产品技术方面，小鹏将在四季度发布首款“鲲鹏超级电动”车型X9，即增程版本。该车采用双能源系统，纯电续航超过450公里，综合续航超过1500公里，并支持5C超充。未来数年，小鹏将基于鲲鹏平台推出多款车型，目标是通过技术优势带动整体毛利率提升。

与大众的合作已进一步扩大，双方在8月15日联合官宣扩大了2024年7月22日签署的电子电气架构协议，从原本纯电车型扩展到插混和燃油车。

何小鹏强调他们自研的图灵芯片和算法将让他们的智能驾驶在2025年底与友商拉开“代际差距”。

小鹏营收虽增长，但单车利润仍需要提高。《汽车商业评论》测算，2025年第一季度，小鹏单车均价15.3万元，第二季度，单车均价约为16.33万元 ，已经开始上升。

在回答关于如何提升单车利润时，何小鹏提出了四个方向。

第一，产品布局上将推出更多高价位车型，例如30万元级的P7与40万元级的X9超电车型，逐步拉升平均售价；

第二，在科技溢价方面，公司持续加大在自动驾驶和大模型等前沿技术的投入，提升产品差异化能力；

第三，设计与用户体验被提升至战略高度，从2024年起小鹏已将设计列为与自动驾驶并列的核心“长板”，广州和上海分别设立了造型中心，以保证未来车型在视觉和体验上的竞争力；

第四，品牌与全球化，公司计划从2026年开始通过品牌价值提升来支撑长期盈利。

海外市场方面，小鹏2025年上半年海外交付超过1.8万辆，同比增长超过200%，进入挪威、法国、新加坡、以色列等10个国家，并在欧洲中高端纯电市场位列第一。

2025年7月，小鹏在印尼交付了首台本地生产的X9，印尼成为小鹏首家全球本地化生产的国家。2026年下半年，基于“鲲鹏超级电动”和“Ultra版本”的车型将同步进入海外市场，进一步扩大国际份额。

面对关于长期战略的追问，何小鹏明确表示，公司未来几年将在“科技、设计、品牌、国际化”四个方向上同步发力。短期内目标是维持交付规模和毛利率的持续增长，中长期目标是形成可持续盈利能力，并在Robotaxi和全球化市场中占据一席之地。

零跑明年挑战100万辆

零跑在此次财报中披露，零跑首个与中国一汽合作开发的车型项目已落地，双方还将进一步探讨深化资本合作的可行性。

零跑汽车目前共有七款车型在售，主要覆盖10万至20万元市场。2025年以来，零跑汽车新品频发、攻势密集。

公司目前的核心产品规划包含A、B、C、D四个系列车型，尺寸逐渐增大，价格逐渐提升。2025年推出的B平台两款车型以性价比获得市场追捧。其中纯电SUV车型B10于4月10日上市，起售价仅9.98万元，上市次月即交付过万台。

对于零跑汽车的挑战是2025年10月首次公开亮相并将在2026年第一季度上市的零跑D级车是否能够获得成功。

零跑D系列将包括全尺寸SUV和MPV两款车型，其中MPV代号为D21，SUV代号为D19 。

2025年4月的上海车展上，零跑汽车高级副总裁曹力表示，零跑D系列作为旗舰系列，主打高端豪华，售价在25万-30万元左右，但能给到50万元以上竞品车型才有的配置 。不过，零跑汽车创始人朱江明也曾表示D系列车型价格不会低于30万元。

《汽车商业评论》预计，无论如何，零跑D级车的官方售价将超过25万元 。但是，2025年第二季度，零跑单车销售均价为10.6万元，环比上季度下滑了0.8万元，若去除上季度一汽的技术授权收入影响，本季度卖车单价实际环比下滑0.3万元。

虽然这主要是车型结构下沉以及对现有车型提供现金优惠的结果，但是品牌向上始终是行业的难题。

针对海外市场方面，零跑汽车维持2025年原定5万辆的销量指引。2025年上半年，零跑汽车出口超过2万辆，位居新势力第一。

借助与跨国车企Stellantis的合作，零跑汽车已经在海外市场建立了超600个销售、售后网点，其中超过550家在欧洲市场。公司有意加快海外市场拓展步伐，计划在2026年底前在欧洲建立生产基地。

2025年7月10日，朱江明在杭州C11上市发布会的沟通会上表示，零跑从最初不被看好，到如今实现销量大幅提升并在2025年上半年实现盈利拐点，靠的是“全域自研”和“体系化能力”。

他强调，零跑的定位不是做短期的“销冠”，而是要以最快的速度将最先进的技术普及化，让更多用户以合理价格享受到豪华平权和智能平权。