撰文 / 涂彦平

编辑 / 张 南

设计 / 师 超

与下属王自如聊天受访、怒斥前秘书孟羽童，接连两桩热点事件，成功树起了董小姐在年轻打工人心中的PUA霸总形象。

好在这些花边新闻并没有造成多少实际损失，但接下来格力电器的一番操作，直接就让公司市值一天蒸发了130亿元。

12月20日，格力电器发布公告称：公司已于12月19日与12名交易对方签署《股份转让协议》，拟受让其合计持有的控股子公司格力钛新能源股份有限公司27072.32万股股份，占格力钛总股本的24.54%，交易作价超10亿元。

对于这桩交易，资本市场给出了这样的回应：截至20日收盘，格力电器股价大跌超7%，市值少了差不多130亿元。

资本为何不看好格力钛？身为格力电器董事长、总裁的董明珠为何又要押宝格力钛？

从银隆到格力钛

“本来她（董明珠）就不懂，被忽悠了还不认错，让格力当接盘侠。”对于格力钛这次股权转让，真锂研究创始人墨柯向汽车商业评论直截了当地表达了他的看法。

格力钛的前身是银隆新能源股份有限公司。说起来，董明珠和银隆的纠缠已经是一桩陈年旧事了。

银隆新能源自2008年进军新能源汽车产业，通过控股美国奥钛纳米技术有限公司掌握了钛酸锂材料的生产技术，又通过收购珠海广通汽车、石家庄中博汽车等车企拿到整车制造资质，靠收购蓝海科技掌握电机、电控等技术。

就是这样一家公司，当时被急于进军汽车界的董小姐看上了。

2016年，董明珠先是力主格力电器以130亿元收购银隆100%股权，被董事会否决之后，她决定个人出资投资银隆。当时，董明珠直言银隆是“埋在沙子里的金子”。

2016年12月，董明珠个人出资10亿元，还拉上了王健林、刘强东等圈内大佬，共计30亿元入股，共持有银隆22.388%股份。

随后，董明珠个人又有两次增持，增资至1.93亿股，最终持股达到17.46%，成了银隆的第二大股东。

2017年3月，格力和银隆200亿元关联交易以98.7398％的得票率获格力股东大会通过。双方预计以一个年度为一个周期，相互购买对方的产品和服务，涉及总金额不超过200亿元，其中格力预计向银隆销售产品190亿元，银隆预计向格力销售新能源车辆及储能系统10亿元。

银隆创始人魏银仓▼

哪曾想，到了2018年11月，银隆就曝出丑闻，银隆创始人魏银仓、总经理孙国华等被控侵占公司利益。

2019年4月，银隆发布声明，称查明魏银仓等人侵占公司利益金额总计超过14亿元，涉及四起刑事控告和三起民事诉讼。事发之后，魏银仓逃往美国，孙国华等人被刑拘。

后来，银隆被法院列为被执行人。2021年8月，格力电器通过参与司法拍卖公开竞拍方式出资18.28亿元竞得银隆30.47%的股权，银隆就此成了格力的控股子公司。

同时，董明珠将持有银隆17.46%的股权对应的表决权委托格力行使。至此，格力拥有银隆47.93%的表决权，成为其第一大股东，且在董事会中占半数以上席位，实现对银隆的绝对控制。

2021年11月，银隆正式更名为格力钛。

收归格力之后，格力钛的营收虽然有起色，但始终差强人意。

根据公告披露的财务数据，2022年，格力钛营业收入为25.87亿元，同比增长27.69%；毛利润为4.13亿元，同比增长230.20%；净利润为-19.05亿元。2022年度经营活动产生的现金流量净额0.45亿元。

2023年1-6月，格力钛营收为14.40亿元，同比增长23.31%；净利润为-1.71亿元；经营活动产生的现金流量净额为2.09亿元。

截至2023年6月30日，格力钛资产总额为243.11亿元，负债总额为242.45亿元，净资产仅为0.66亿元。

此次交易退出的12名交易对方为北京普润、北京红航、杭州普润、珠海冷泉、汽广行、普润壹号、珠海拓金、创智联诚、横琴永恒润、金石灏汭、远澈泉峰、横琴子弹。其中，北京红航持股3.73%，控股股东为万达集团；汽广行持股2.24%，背后则是京东集团。

也就是说，王健林和刘强东等通过本次交易已经解套。但是，此次交易发生时格力钛估值计为41.38亿元，相较2016年超130亿元的估值缩水近70%。当时力挺董明珠的朋友圈实属割肉离场。

受让12名交易对方的股份之后，格力电器将控制格力钛79959.26万股股份对应的表决权，占格力钛总股本的72.47%，包括直接持有格力钛55.01%的股份，以及董明珠持有的格力钛17.46%股份对应的表决权。

此外，格力电器还计划在未来12个月内，协议受让格力钛不超过30374.28万股股份。这部分股份占总股本的27.53%。

由此可以推测，经过多次股份转让，未来格力钛将只剩下两个股东——格力电器和董明珠。

钛酸锂，宝贝or鸡肋

回过头看，董明珠之所以收购格力钛，也是希望把格力电器的产业链拉得更长一些，至少打开汽车空调的销售。她表示：“我们曾经跟汽车行业打过交道，想把汽车空调卖出去是难上加难，这个平台，我认为非常重要。”

官方信息显示，目前格力钛业务涵盖钛酸锂核心材料、电池、电机电控、充电设备、智能储能系统、新能源汽车以及动力电池回收梯次利用等，旗下拥有广通汽车、奥钛储能两大品牌。

在整车板块，格力钛生产的新能源汽车（商用车、专用车）已在全国230多个城市运营。由于所在的市场空间不大、竞争激烈，加之国补退坡，格力钛汽车近年来销量逐年下滑。

2022年，格力钛新能源客车在6米以上新能源客车销量榜单中排名第12位，全年售出1736辆，同比下滑14.27%，市场份额为2.82%。2023年上半年，格力钛新能源客车在6米以上新能源客车销量榜单中排名第8位，销售697辆，同比下降23.91%。

在锂电池板块，格力钛以锂电池技术为基础，搭配电池管理系统(BMS)及热管理系统，拥有电池模组、集装箱式储能系统、机架式储能系统、光伏并离网储能系统等多种储能产品。

魏银仓最初就是拿钛酸锂电池技术引董明珠入局的，这个钛酸锂究竟是什么技术？

钛酸锂电池是以钛酸锂为负极材料的一种锂离子电池，而目前锂离子电池主要采用石墨作负极。

（图片来源：格力钛官网）

2022年，格力钛的“一种钛酸锂复合材料及其制备方法、负极片及锂离子电池”发明专利获得第二十三届中国专利奖金奖。根据格力钛的描述，这项专利技术首创了一种新型的高导电率钛酸锂复合材料，“其所制备电池具备6分钟满电能力，在4C倍率条件下循环充放电16000次以上，倍率循环寿命是传统锂离子电池的6～8倍”。

墨柯告诉汽车商业评论：“钛酸锂电池优劣势都非常明显。优势是高安全性、超长循环寿命、高功率，缺点就是能量密度低、成本高。”

这种特性决定了它在乘用车上无用武之地，相比三元锂和磷酸铁锂电池在商用车上也不会有什么优势。那么，在储能上呢？

墨柯表示：“储能电池最大的要求就是成本低。现在储能用的铁锂电池的循环寿命也在往一万次走了，钛酸锂电池现在也没有明显优势了，唯一可说的优势是低温特性好。”

（图片来源：格力钛官方微信）

格力钛的确也在努力开发钛酸锂电池市场。

今年11月，格力钛在陕煤电力运城有限公司的钛酸锂电化学储能系统主设备采购招标中被选中，中标金额为3359.58万元。

12月26日，格力钛官方透露，搭载格力钛动力电池系统的中车时代大功率纯电新能源调车机车在山西大同顺利完成装车验证。这是中车首次使用大容量方形钛酸锂电芯构建高压液冷钛酸锂动力电池系统方案。

目前，仅有格力钛、微宏动力等少数企业在研发生产钛酸锂电池。

“钛酸锂电池很少有企业做，是由钛酸锂电池本身的特性决定的。”不愿具名的电池专家告诉汽车商业评论，“企业家一定是看市场上需要什么东西，才会去生产。目前市场上需要用钛酸锂电池的地方比较少。”

墨柯认为，钛酸锂电池在军用等一些特定的小众市场还会有需求。

与三元锂电池、磷酸铁锂电池相比，钛酸锂电池显得过于非主流了。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，在动力电池和储能电池市场，今年1-11月，三元材料和磷酸铁锂材料合计占比为99.8%。包含钴酸锂电池、钛酸锂电池等在内的其他类型电池占比仅为0.2%。

截至2023年10月，格力钛累计申请专利3652件，授权专利2645件，涵盖锂电池材料、电动汽车动力总成、智能储能等领域。

值得一提的是，今年新增的专利中，除了钛酸锂电池相关的技术专利，格力钛还有一项发明是“磷酸铁锂锰锂电池及其制备方法”。

而格力钛官网列出的电池产品除了钛酸锂软包、方壳、圆柱电池之外，还有磷酸铁锂方壳电池。很显然，格力钛在钛酸锂电池之外也在尝试其他电池技术路线。

在今年6月举办的格力电器2022年年度股东大会上，董明珠表示，希望大家给格力钛一点时间，“这个坑太大了，填平需要一定时间。我觉得是非常有希望的，曙光就在前面。”

董小姐早就大梦已醒，只是倔强的她坚信，自己将错就错也能最终扳回局面，一雪前耻。